近年来，越来越多FOF（Fund of Funds，基金中基金）基金经理加大了对ETF的配置力度。
券商中国记者注意到，今年上半年的冠军FOF长城恒泰养老2040三年就高度重仓ETF（Exchange Traded Fund，交易型开放式指数基金），该FOF的前十大重仓基金中有3只权益ETF、3只债券ETF和2只QDII-ETF。
无独有偶，二季度被FOF持有最多的一只基金是海富通中证短融ETF，共计被36只FOF持有。此外，科创板、光伏、证券、有色金属、传媒等主题的ETF产品也受到了机构投资者的青睐。
FOF持仓ETF已成趋势。事实上，随着板块轮动加快，ETF操作灵活的优势也得以尽情发挥。以今年深受市场关注的人工智能、游戏等投资主题为例，ETF在主动权益基金较少覆盖的领域为投资者提供了更多选择，帮助投资者更好地抓住了板块发展的红利。
上半年冠军FOF偏爱被动管理产品
截至上半年，FOF业绩冠军花落长城恒泰养老2040三年，这只由蔡旻管理的基金今年以来取得了7.35%的总回报。该基金成立于2020年10月，最新规模为0.27亿元；资产配置上，基金占比为83.16%，其他资产占比为10.8%，债券占比为5.19%。
值得注意的是，在长城恒泰养老2040三年的持仓中，ETF占据了半壁江山，被动型产品受到了基金经理的青睐。具体来看，国泰中证全指家电ETF、汇添富中证能源ETF和博时恒生港股通高股息率ETF三只权益型ETF分别占基金市值的12.9%、9.04%和5.18%；海富通中证短融ETF、广发中债1-3年农发债A、添富中债1-3年国开债A三只债券型ETF分别占基金市值的11.56%、4.56%、4.08%；易方达中证海外互联ETF和国泰纳斯达克100ETF两只追踪海外ETF的QDII产品则分别占基金市值的14.31%、12.93%。
重仓各类ETF的操作让长城恒泰养老2040三年斩获颇丰。其中，对产品业绩贡献更大的当数国泰纳斯达克100ETF，在二季度内收涨20.5%；其次是国泰中证全指家电ETF，区间内收涨5.41%。
在使用ETF作为主要配置工具的同时，长城恒泰养老2040三年适时采取了低估值策略，注重风险把控。基金经理在研报中表示，2023年二季度，权益市场总体表现一般。对于组合，他和团队继续坚守投资纪律，未追涨热门板块，并保持合理仓位。
具体操作上，二季度前期，该FOF适当减少了受投机情绪驱动，性价比明显减弱的仓位。二季度后期，在市场情绪有所回落时，该FOF合理加仓了性价比有明显回升的投资标的。基金经理通过持续布局长期竞争力强，同时估值合理偏低的投资品种的方式，优化了组合的持仓。
ETF成为FOF重仓“心头好”
就持有基金数来看，截至二季度末，被FOF持有最多的基金是海富通中证短融ETF，共被36只FOF持有。
截至7月21日，海富通中证短融ETF最新披露的规模为230.2亿元，年内收益为1.44%。二季度内，该基金规模增长较快，由101.9亿元上升至193.87亿元。在FOF投资者中，持仓该基金最多的是浦银安盛颐和稳健养老一年A，共计持有1.4亿元；博时养老目标日期2040五年持有该基金净值占比更高，合计为16.75%；季度增持最多的则是东方红颐安稳健养老一年持有，持仓增加了39.39万份。
此外，其他被FOF重仓的被动指数型基金以权益为主，包括华泰柏瑞中证光伏产业ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、国泰中证全指证券公司ETF、华夏上证科创板50ETF也被持有较多，分别被23只、19只、17只、17只FOF持有。
就季度持仓变动来看，南方中证申万有色金属ETF的份额增量排名第二，增加了2.1亿份，仅次于兴全货币B。
截至7月21日，南方中证申万有色金属ETF的最新规模为41.47亿元，年内收益为-0.7%。今年上半年，该基金规模由去年底的29.11亿元上升至39.87亿元。在FOF投资者中，持仓该基金最多的是浦银安盛嘉和稳健一年持有A，共计持有8828万元；这只FOF同时也是季度内增持该基金最多的，持仓增加了8538万份；浦银安盛睿和优选3个月持有A持有该基金的净值占比更高，合计为6.54%。
此外，二季度内，广发中证传媒ETF、易方达恒生H股ETF也深受欢迎，分别被FOF投资者增持1.3亿份、1亿份。
FOF增配ETF成趋势
近年来，FOF持仓ETF已经成为一种行业趋势，包括华夏基金的FOF基金经理许利明、民生加银基金资产配置部总监苏辛等在内的FOF基金经理都曾向券商中国记者表示，ETF在自己的投资组合中占据着重要位置。
在谈及配置ETF的理由时，许利明提到了ETF的诸多优点，例如交易便利度更高、交易成本更低、交易周期更短等等。在他看来，在市场较为震荡，板块轮动较快的阶段，ETF相对灵活的交易机制更易凸显优势。
也有一些FOF基金经理谈到了ETF在透明度和仓位方面的优势。国泰君安资管基金投资部副总经理丁一戈就认为，相比主动偏股型基金，ETF操作透明度高、权益仓位高。此外，对于一些贝塔属性较强，主动偏股型基金覆盖较少或阿尔法能力不明显的方向，ETF也可以有效填补空缺。
事实上，今年爆火的人工智能、游戏等投资主题就较少被主动偏股型基金覆盖，在相关板块业绩起飞时，通过布局人工智能指数、游戏指数等方式，投资者可以更好地分享板块发展的红利。
此前，猫头鹰基金研究院的研究总监伍彦妮曾向券商中国记者表示，从三方的角度看，买基金的资方近一两年来对ETF的增配比较明显，这一现象不局限于FOF，也包括银行理财子公司、险资等等。在几年前，ETF在这些资方的持仓里占比还较低。
也有沪上三方基金评价人士表示，近年来，ETF越来越受到机构投资者的青睐，这一定程度上也是由于主动型基金在获取超额收益方面的表现不够理想。不过，他同时表示，主动型基金在部分主题的投资上具有优势，诸如医药等板块。“不同主题适合不同的投资方式，对于FOF基金经理来说，ETF和主动型基金一样，都是资产配置的工具，目的都是帮助投资者更好地获得收益。”
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