产品结构优化，营收增长可期|产业链情报站

业绩表现亮眼，增速稳定

该公司发布2023年中报，实现营业总收入190.11亿元，同比增长23.98%；实现归母净利润67.67亿元，同比增长35.00%。其中，2023Q2实现营业总收入63.29亿元，同比增长31.75%；实现归母净利润19.48亿元，同比增长49.57%。业绩与此前预告基本一致。这样的表现势必会引起二级市场投资者的关注。

产品结构优化，营收增长可期

该公司的青花系列占比提升，费用改革贡献业绩弹性。上半年消费场景复苏，预计青花系列营收同比增长35-40%，占比提升5pcts 至45%+。预计玻汾系列增长20%左右，巴拿马&老白汾系列有所放缓。这样的产品结构优化将为公司的营收增长提供动力。

渠道和报表留有余力，终端数字化管控提升价值

该公司的单商体量、全国可控终端数持续提升。Q2 公司经营性现金流净额17.75亿元，同比增长55%。下半年业绩具有较强保障。后续公司或加快数字化布局（五码合一、终端数字化管控等），维护渠道价盘稳定。这样的留有余力的渠道和报表，以及数字化布局将为公司的长期发展提供保障。

风险提示

竞争加剧；青花30・复兴版推广不及预期；疫情反复等。

投资建议

维持此前盈利预测，预计公司2023-2025 年实现营收323.6/388.5/448.1 亿元，同比增长23.5%/20.0%/15.3%；预计实现归母净利润103.4/129.9/154.2 亿元，同比增长27.8%/25.5%/18.8%。考虑到公司经营势能延续，复兴版培育有序推进，建议投资者可以考虑“买入”该公司的股票。